Der Datenkalender bietet heute einen kleinen Strauß an Daten vor allem aus den USA. Der Philly Fed, der Konjunkturindex für die Fed-Region Philadelphia, also einer Region im Nordosten der USA, dürfte im Mai von 17,6 auf 17,0 leicht zurückgegangen sein. Interessant wird vor dem Hintergrund der Inflationsdebatte zudem sein, wie der Prices Paid Index sich entwickelt hat. Außerdem werden aus den USA Zahlen zum Immobilienmarkt (Existing Home Sales) vorgelegt. Das LBBW-Research erwartet einen Rückgang der Immobilienverkäufe von 5,77 auf 5,60 Mio. Einheiten (hochgerechnet auf das Gesamtjahr).
Die US-Einzelhandelsumsätze legten im April 2022 entsprechend er Konsensprognose um 0,9 % gegenüber dem Vormonat zu. Die amtlichen Statistiker in Washington revidierten jedoch die Steigerungsrate für März von ursprünglich gemeldeten 0,5 % auf 1,4 % nach oben. Diese hohen Wachstumsraten im US-Einzelhandel können nach Ansicht der LBBW nicht nur auf die Preissteigerungen zurückzuführen sein, auch in realer Rechnung dürfte ein erklecklicher Zuwachs verbleiben. Spekulationen auf eine bevorstehende US-Rezession haben einen Dämpfer bekommen. Vor diesem Hintergrund legten gestern US-Aktien zu. Hoffnungen auf ein Ende von Null-Covid in der VR China waren eine zusätzliche Stütze des Aktienmarktes.
Zweifellos: Die Konjunkturdaten aus China und den Vereinigten Staaten dokumentieren eine Schwäche der jeweiligen gesamtwirtschaftlichen Nachfrage. Die Janusköpfigkeit dieser Daten bedeutet indes für die Weltwirtschaft auch eine anhaltende Angebotsschwäche. Dies scheint die Märkte aktuell mehr zu bewegen, inklusive der damit einhergehenden Inflationsgefahren. Der S&P 500 hat sich gestern per Handelsschluss gerade noch oberhalb der Marke von 4.000 Punkten gehalten. Derweil ist der DAX wieder unter die Marke von 14.000 Punkten gefallen. Heute stehen für April die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion aus den Vereinigten Staaten auf dem Datenkalender. Speziell für die Industrieproduktion sind die Analysten der LBBW vergleichsweise negativ gestimmt.
Makroseitig enttäuschen heute Morgen die Produktions- und Einzelhandelsdaten aus China. Letztere brachen im April um 11,1 % im Vergleich zum Vorjahr ein, der größte Rückgang seit März 2020. Auch die Industrieproduktion (-2,9 %) fiel schwächer als erwartet aus. Bis das Reich der Mitte wieder zum normalen Leben zurückkehrt, wird es noch eine Weile dauern. Bis zum 21. Mai sollen die derzeitigen Einschränkungen noch bleiben, dann soll die schrittweise Normalisierung erfolgen.
Das Zünglein im Makrogeschehen ist dieser Tage der US-Dollar. Dieser profitierte von der Nervosität der Marktteilnehmer und erreichte Kurse von unter 1,04 US-Dollar je Euro. Die kräftige Tagesbewegung dürfte nicht zuletzt auch von markttechnischen Einflüssen getrieben worden sein. Seit dem 27. April krebste der EURUSD-Kurs im Wesentlichen zwischen 1,05 und 1,06 US-Dollar je Euro. Das energische Verlassen dieses Seitwärtsbandes dürfte weitere Anschluss-Orders nach sich gezogen haben. Da half es dem Euro auch nicht, dass sich mit dem slowakischen EZB-Vertreter Peter Kazimir ein weiterer Befürworter einer Leitzinserhöhung im Juli gemeldet hat. Spätestens seit den deutlichen Signalen von EZB-Chefin Christine Lagarde am 11. Mai dürfte ein solcher Schritt als Marktkonsens gelten. Wir erwarten vorerst ein Fortbestehen der Dollar-Stärke.
Das Makroblatt hat heute die Konjunkturentwicklung in UK im Fokus. Heute werden die vorläufigen BIP-Daten für Q1 2022 aus dem Vereinigten Königreich veröffentlicht. Die britische Wirtschaft sollte sich nach der Konsensprognose mit einem Plus von 9% ggü. dem Vorjahresquartal robust entwickelt haben (+1% QoQ). Die Konjunkturentwicklung steht derzeit im Spannungsverhältnis einer sich erholenden Industrie gemessen am Einkaufsmanagerindex und einem gesunkenen Verbrauchervertrauen gemessen am GfK-Konsumklimaindex.
Heute Nachmittag wird der Konsumentenpreisindex der USA für den Monat April veröffentlicht. Gemäß der Einschätzung der LBBW dürften fallende Gebrauchtwagenpreise und stagnierende Benzinpreise für etwas Entlastung an der Preisfront gesorgt haben. Demzufolge sollte der US-Konsumentenpreisindex nach Einschätzung der LBBW im April in saisonbereinigter Rechnung um lediglich 0,3 % gegenüber dem Vormonat angestiegen sein. Trifft diese Einschätzung zu, dann wird die Veränderungsrate des US-Konsumentenpreisindex gegenüber dem Vorjahresmonat von 8,5 % im März 2022 auf 8,2 % im April 2022 zurückgehen. Dies wirft die spannende Frage auf: Haben wir bei der US-Inflation den Hochpunkt gesehen? Das LBBW-Research rechnet genau damit. Damit im Einklang steht, dass der Anteil der Kleinunternehmen, welche gemäß der NFIB-Erhebung ihre Verkaufspreise erhöht haben, im April leicht zurückgegangen ist. Zudem ist die monatliche Veränderungsrate des Konsumentenpreisindex ohne Energie, Nahrungsmittel und Gebrauchtwagen seit drei Monaten rückläufig und zeigt somit ein Nachlassen des unterliegenden Preisauftriebs an. Eine Verschärfung der Lieferkettenproblematik infolge der "Lockdowns" in einigen Millionenstädten der VR China sowie ein wiederholtes Emporschießen der Energie- und Nahrungsmittelpreise aufgrund einer Eskalation der Russland-Krise stellen jedoch erhebliche Risiken für die LBBW-Inflationsprognose dar. Davon abgesehen würde das Durchschreiten des oberen Wendepunktes bei der Inflation nicht bedeuten, dass die US-Notenbank von ihren avisierten Leitzinserhöhungen größeren Ausmaßes Abstand nehmen wird. Dafür wird die Inflation - nicht zuletzt wegen der angespannten Lage am US-Arbeitsmarkt - viel zu hoch bleiben. Der Präsident der Federal Reserve Bank of New York, John Williams, sagte gestern im Nachgang seiner Rede in Eltville am Rhein, dass Leitzinserhöhungen um jeweils 50 BP auf den nächsten beiden Sitzungen des Offenmarktausschusses Sinn machten.
Insgesamt darf die Stimmung an den Kapitalmärkten so oder so als schlecht bezeichnet werden. Hintergründe sind, neben Konjunktursorgen, Zinsängste und der belastende Ukraine-Krieg. Die Aktienmärkte notierten gestern dies- wie jenseits des Atlantiks im Minus. Der US-Dollar legte weiter zu. Gegenüber dem Japanischen Yen erreichte der Greenback den höchsten Stand seit dem Jahr 2002. An den Rentenmärkten stiegen die Renditen für deutsche und US-Staatsanleihen mit 10-jähriger Laufzeit weiter an. Die US-Renditen stiegen auf 3,20% und damit auf den höchsten Stand seit über drei Jahren. Die 10-jährigen Bundrenditen erreichten bei knapp 1,19% gar den höchsten Stand seit dem Jahr 2014.
Leider reißt die Serie schlechter Nachrichten aus der deutschen Wirtschaft infolge des Kriegs in der Ukraine nicht, weshalb auch am Freitag von der Makroagenda schlechte Nachrichten vom Export, den Einzelhandelsumsätzen sowie den Industrieaufträgen kamen. Nun brach im März nun auch die Industrieproduktion ein. Und dies mit einem Minus von 3,9% gegenüber Februar sogar viermal so stark wie von den Ökonomen im Vorfeld im Konsens erwartet. Einen noch stärkeren Rückgang hatte es zuletzt zu Beginn der Corona-Krise im April 2020 gegeben. Nach fünf Anstiegen in Folge erfuhr die Industrieproduktion somit einen herben Dämpfer.
Die Industrieproduktion in Deutschland ist im März um 3,90% geschrumpft. Das ist der stärkste Rückgang seit Beginn der Coronavirus-Krise im April 2020 und liegt weit unter den Marktprognosen von 1,00%. Viele Unternehmen haben immer noch Probleme ihre Aufträge zu bearbeiten, da die Lieferketten aufgrund der anhaltenden Pandemieeinschränkungen und des Krieges in der Ukraine unterbrochen sind. Um 14:30 Uhr folgen die Aprilzahlen zur Lage am US-Arbeitsmarkt. Das LBBW-Research geht davon aus, dass sich das Beschäftigungswachstum weiter fortgesetzt hat und erwarten eine Zunahme von 500 Tsd. Stellen. Die Arbeitslosenquote dürfte leicht gesunken sein, und zwar auf 3,50%. Aufgrund der großen Zahl an offenen Stellen erwarten die LBBW-Analysten, dass der Lohndruck weiter anhalten sollte.
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